中国的主题公园经过了20多年的发展，早已引起四次投资热潮，如今主题公园企业在资本市场上“跃跃欲试”的步伐仍并未暂停。运营方早就找到，将乐园逐步发展为集休闲娱乐娱乐、影视传媒、地产住宿相等一体的绿产业统合模式，是一条更加成熟期的路。但是，这条路依然回头得战战兢兢，资本、IP、持续改版……还有众多的要素，才能构建持续性盈利。

在经营之外，还必须留意的是，一天多达数万人次的入园人数否现实体现了市场前景?业内人士指出，部分行业数据还须要去伪存真。除去一些假象，才更加能看见行业的真实情况。

运营数字 持续性盈利是第一难题今年的冬至小长假，爱人冒险的年轻人沦为常州中华恐龙园的主力军。据常州电视台报导，冬至小长假期间常州地区的环球恐龙城(不含中华恐龙园)、春秋淹城旅游区、环球动漫玩耍谷和东方盐湖城四大主题公园共计招待游客36.27万人次。从全国范围来看，主题公园已沦为旅游消费升级的新亮点。

据驴妈妈统计资料，主题公园“霸榜”冬至假期热门景点，热度多达传统景区。流量之下，否也给主题公园企业的整体发展带给了相当可观的收益呢?还是从恐龙园(833745，OC)想起，今年3月底这家公司再度冲刺IPO失利。

从恐龙园两次透露的认购说明书(申报稿)中可以显现出，自2013年起其年营收额保持在4亿～5亿元，但净利润却在2016年经常出现超强50%的降幅(2017年时表明已回落)。此外，恐龙园游客接待量在2014年～2016却呈现出大幅稍微上升的情况。

而发审委则明确提出，公司业绩大幅度波动、现金销售占到于多，且批评公司有关联方利益输送、短期债务能力遗风险的问题。而中国主题公园研究院院长林焕杰则向记者回应，恐龙园不存在的问题是收益低但利润较低。

对2016年净利润下降的原因，恐龙园归咎于气候，那么，同为新三板上海证券交易所企业的华强方特(834793，OC)情况如何呢?从发布的数据来看，华强方特从2014年至2017年，净利润平稳在6.5～7.5亿元，并没经常出现大幅度上升的情况。华强方特在2014年、2016年游客人数上，呈现出了显著快速增长。不过，华强方特也有被一些投资者诟病之处。

华强方特也曾遭遇过资本市场的两次关闸，早在2012年，华强方特就已打开IPO计划，但历时3年最后未果，在2015年底投靠新三板。据华强方特2017年年报数据表明，报告期内与公司日常活动涉及的政府补助金3.2亿元，大约占到华强方特当年归属于上市公司股东净利润的43%。同时，从会计学政策更改前的数据来看，2014～2016年华强方特分别取得政府补助金3.37亿元、2.47亿元、3.53亿元，占到净利润比例为47.39%、37.79%、49.65%。

政府补贴的在业绩中所占到的高比例，就是华强方特被一些投资者诟病之处。对于政府为企业“器官移植”的现象，林焕杰指出，做到主题公园只不过就是双赢，地方政府引入品牌主题公园，可以夹住地方经济增进低收入;而对于企业来说，也能为打造出研发、生产、营销仅有产业链服务降低成本。但是近50%的盈利占到比反过来不会造成不存在业绩动荡的风险，补贴并非长年的固定收入，一旦去除，要身体健康发展还得“自身肝脏”，提升经营指标才能建构更好的效益。

那么什么是转录细胞自身肝脏的关键条件?林焕杰建议，主题公园的生命力必须更好的回头客来保持，因此在建设中，一定要留意维持改版升级，发售新项目引发游客再度游玩的冲动。资本窥觑 地产、影视、煤炭等跨界文旅截至目前，专心做到主题公园的企业在A股市场还只有几家，但不可否认的是，主题乐园作为文旅项目的最重要场所更加受到消费者和资本家的注目。

根据大连圣亚(600593，SH)、海昌海洋公园(02255，HK)、宋城演艺(300114，SZ)近期的营业数据表明，2017年其旅游业服务、公园运营、现场演艺的毛利率分别为60.32%、54.3%、73.81%。主题公园市场的高毛利率预示着高预期，也同时预示了中国主题公园发展的大潮。据林焕杰个人不几乎统计资料，预估行业内跨界布局主题公园的企业大约占到整体数量的70%。

叹2017年，文旅产业经济快速增长日益攀高，主题公园作为众多投资者蜂拥而至的主战场之一，其中还包括地产开发商、大型影视公司以及大型工程总承包企业、煤炭企业、汽车企业等。“主题公园最主要的问题是低投放、高风险、报酬周期长，因此它必须依赖大资本的护持。

”林焕杰道出了背后的逻辑：“什么的是大资本，最必要的一个是房地产开发商，他们为了备受瞩目地块的价值，采行的方式是通过投资主题公园夹住区域经济发展，扶植房地产产业。”恒大的主题乐园如今可说道遍及大江南北，截至目前，万达文旅项目已竣工的就有7个。

万达主题娱乐公司营销中心总经理段冬东向记者回应，开建的万达文化旅游项目有12个，预计到2020年，万达集团将竣工15个万达城，享有51个有所不同类型的主题公园。然而较慢扩展不致造成负债率居高不下，去年7月融创中国作价438.44亿元并购万达13个文化旅游项目公司91%的权益的消息轰动一时。而在融创2017年中期业绩会上，孙宏斌回应，未来将再行与万达之后合作7个文旅城。

作为中国主题公园行业开创者的华侨城，其旅游业务也与地产密切连接，从发展初期之后以“主题公园+地产”的模式展开乐园研发，到现在旗下已享有“欢乐谷”“世界之窗”“快乐海岸”等子品牌，并开始向轻资产运营等领域扩展。如果说地产是主题公园的温床，那么影视则是它的外衣之一。近几年电影业务发展转入低迷期，竞争更加白热化，利润承压，影视巨头向旅游产业渗入也已是普遍现象，以华谊、光线和万达电影为代表的影视公司都在向旅游业大力扩展。时隔去年进占主题乐园后，4月12日奥飞娱乐(002292，SZ)出资2750万元(注册资本占到比55%)正式成立新的公司，尝试布局室外主题乐园业态。

光线传媒(300251，SZ)也在去年底有了新的动作，将在扬州建设一个集影视摄制制作、教育培训、旅游渡假、休闲娱乐娱乐等多元业态于一体的影视产业综合体。行业反省 是人气爆棚还是数据不实?林焕杰坦言，从最近的情况看，主题公园投资显然有点短路，谁都想要分一杯羹。企业一定要清醒认识到，自身以及区域到底适不合适做到主题公园，而不是一哄而上。如今，一些自身不具备IP的主题公园投资商陷于进退维谷的境地，他们找到建设主题公园近没看起来那么更容易。

那么，是什么让这行当初看起来并难于呢?在与林焕杰的聊天中，有一段话引发了记者的留意：“这个行业欺诈数字很多，虽然大家看上去这个市场十分疯狂，但是只不过我指出以后还是要真真实实地去体现一些事情，让这个市场需要走上正轨。”多日后，林焕杰再度向记者不作了详尽的说明，他指出，有一些主题公园开发商高估建设期投资额，还有一些主题公园运营主体虚报实际入园人数或者经营收入，行业中有不存在投资、经营数据不实的现象，不易误导市场。“一般情况下，一个投资额为十几亿元的主题公园，如果需要在10年内交还成本是较为顺利的。”林焕杰说。

记者粗略地忘了一笔账，假设一个总投资为15亿元的主题公园项目必须10年交还成本，在计任何保险费摊销以及期间费用的情况下，每年必须取得利润1.5亿元，假设以万得统计资料的25%的行业销售清净利率计算出来，一个主题公园的营业收入必需超过6亿元，而从目前单体主题公园的平均值营收而言，近无法超过这个数字。有业内人士也向记者回应：“我在第一线的时候也经历过欺诈数字的报表，十分确切只不过投资额是高估了，不仅投放和生产量无法成正比，占地面积和客流也是如此，特别是在是在春节等长假期间，报导中的公园入园人数事实上近超强它的招待能力。”这位人士还指出，这是行业里不存在的一些乱象，略为不懂一些行业科学知识的人一听得就告诉有些数据是不实的。

看见一些行业乱象的同时，我们更加注目未来的南北。万达主题娱乐公司营销中心总经理段冬东向记者回应，对中国主题公园行业来说，当下仍处在买门票的初级阶段，未来的发展目标是将游客消费体验从“买门票”升级到“买场景”。曾参予迪士尼主题乐园建筑设计的美国FIDA建筑设计公司创始人于历明曾回应，顺利的主题公园首先适当具备唯一性和排他性，核心目的是更有人、觅人、再行觅人。

目前国内大多文旅项目不存在的问题是有资源补品牌，有元素补统合，有文脉补主题，有潜力补驱动。

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